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安信证券关于抗周期防御策略的讨论

2019-08-14 16:54:48来源:励志吧0次阅读

安信证券:关于抗周期防御策略的讨论 2014-06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■防御策略主导当前配臵方向。经济周期性下行阶段,股市面临着业绩和估值的双重压力。这一阶段股票类资产配臵以低估值的被动防御为主,主要是以沪深 00为代表的低估值、大市值蓝筹。这是我们2月底以来一贯的策略观点,到目前也没有发生任何变化。

■“抗周期”的防御策略。高成长是另一种防御,为了有效对冲估值的下行压力,这种成长要达到“抗周期”甚至“逆周期”的强度。

在业绩系统性下滑的环境下,其不确定性大于被动防御,高度依赖于行业研究员的判断和投资时点的选择。

■“抗周期”行业选择。相对看好创新驱动和政策驱动两方面因素对业绩周期性压力的对冲。前者包括苹果产业链新进入者、游戏、智慧教育、智能制造、新能源汽车、中药创新等,后者包括国防军工、北斗产业链、信息安全、智慧城市、医院投资等。

■“抗周期”股票选择。具体标的选择上需要注意四个方面:1、业绩绝对增速高,如2014年净利润增速40%以上;2、增长持续性强,2014年业绩增速提升,2015年可以维持; 、市值规模相对较小,总市值尽量不超过100亿元;4、估值相对合理,如PEG小于1。

■“抗周期”组合。我们的行业研究员参考上述条件,推荐了20只股票构建“抗周期”组合,包括金龙机电、欣旺达、硕贝德、联建光电、顺网科技、华录百纳、立思辰、卫士通、银江股份、振芯科技、中恒电气、航天电子、机器人、均胜电子、豪迈科技、当升科技、康缘药业、和佳股份、常山药业、中炬高新。

■策略建议。在估值快速下行阶段,“抗周期”组合的整体防御能力不及低估值品种,但要优于其他高估值品种;当遇到估值阶段性企稳或反弹的情况时,“抗周期”组合的股价弹性较高。需要提示的是,高成长是“抗周期”组合的生命线,“黑天鹅”或业绩低于预期会对股价产生剧烈冲击。

■风险提示:相关公司业绩低于预期;系统性估值剧烈调整。

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