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公用事业PPP带动行业景气回升荐5股

2019-08-16 17:09:42来源:励志吧0次阅读

公用事业:PPP带动行业景气回升 荐5股 2016-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

板块表现:

相对于2016年6月末,2016年三季度以来环保板块上涨11.9 %,水务板块上涨12.8 %。

同期上证综指上涨2.56%,创业板下跌 .50%。

投资逻辑:

行业收入同比增长22%,净利润同比增长16%。2016年前三季度,环保行业整体实现营业收入516.62亿元,同比增长22. 5%,与15Q1- 的22. 4%相比持平,环保行业整体实现归母净利润合计81.0 亿元,同比增长16. 0%,与15Q1- 的16.86%相比增幅略有下降。细分板块中,水处理板块16年PPP订单放量,三季度PPP落地明显加速,16Q1- 营收和净利润增速分别为42.12%和46.40%。水务板块行业发展较为平稳,16Q1- 营收增速为27.15%;净利润增速为14.90%。固废处理处置板块增速略缓,16Q 营收和净利润增速分别为16.80%和28.66%。环境监测板块十三五增速放缓,16Q1- 营收同比增长24.60%,净利润同比增长8.04%;大气治理15年为投资高峰期,16年高峰期过后增速回落明显,16Q1- 营收增速为7.14%;净利润增速为-1.26%。

行业利润率略有下降,毛利率 4.02%,净利率15.68%。2016年前三季度上市公司加总的环保行业实现毛利175.76亿元,毛利率 4.02%,相比去年同期 4.68%略有下降;净利率15.68%,相比15年同期净利率16.50%略有下降。其中固废处理处置板块5家公司2016年前三季度实现毛利率 8.89%,相比15年同期小幅下降;净利率20.85%,相较15Q1- 有所上升;板块利润率大幅高于行业平均值。水处理板块2016年前三季度毛利率 2.29%,净利率12.21%,均低于行业均值,毛利率同比15年Q1- 略微下滑,净利率有所上升。环境监测板块2016年三季度毛利率为全行业最高,板块实现毛利率46.47%,净利率14.02%,同比有所下滑。大气板块16年前三季度实现毛利25.60%,相比去年同期有所上升,而净利率11.19%同比有所下滑。水务板块16Q1- 毛利率 8.51%,净利率21.06%,相较15年同期小幅下降。

财务方面,行业资产负债率逐年上升,ROE继续下行,回款整体恶化。自201 年以来,环保行业整体资产负债率上升趋势明显。其中大气治理板块一直为资产负债率最高板块,16Q 负债率达到61.15%。而固废处理处置行业上升最快,由201 Q1的21.12%,上升到2016Q 的5 .95%。自201 年以来,环保行业整体ROE呈下降趋势,2016年Q1- 的ROE为6.6%,相较15Q1- 的6.8%略有下降,其中大气板块下降幅度最为明显。自201 年以来,环保行业整体应收账款周转率呈上升趋势,2015年应收账款周转率为6.19,相较14年5.95有所上升;2016Q1- 的应收账款周转率为 .82,相较15Q1- 的4.10有所下降,其中水处理板块下降最为明显。

16年三季度以来,PPP项目落地呈现加速态势。我们预计今后一段时期PPP项目落地总额会持续高增长。财政部CPPPC平台PPP项目投资总需求超过12万亿,PPP推广引发行业变革。我们看好同时拥有较强资源背景和工程总承包能力的上市企业。

重点推荐:1)PPP+水处理:博世科、兴源环境;2)固废:高能环境、雪浪环境、龙马环卫。

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